MENA Newswire , NEW YORK , 30 dicembre 2025: L'ex funzionario del Tesoro statunitense Geng Ngarmboonanant ha avvertito che gli americani dovrebbero essere sempre più preoccupati non solo per l'aumento del debito pubblico del Paese, ma anche per la mutevole composizione di coloro che lo detengono. In un articolo di opinione pubblicato dai media, Ngarmboonanant, ora amministratore delegato di JPMorgan Chase & Co. e in precedenza vice capo dello staff del Segretario al Tesoro Janet Yellen, ha sottolineato come i cambiamenti nel profilo dei detentori di debito statunitense stiano influenzando i costi di finanziamento e la stabilità finanziaria. Ngarmboonanant ha affermato che, poiché il debito pubblico supera i 38 trilioni di dollari, la natura di coloro che lo finanziano è cambiata significativamente nell'ultimo decennio. I governi stranieri, un tempo i maggiori e più stabili detentori di titoli del Tesoro statunitensi, rappresentano ora meno del 15% del mercato, rispetto a oltre il 40% all'inizio degli anni 2010.
La riduzione riflette un più ampio cambiamento nei flussi di capitali globali, con un minor numero di banche centrali e fondi sovrani che acquistano titoli di Stato statunitensi rispetto ai decenni precedenti. Allo stesso tempo, la Federal Reserve ha ridotto le sue partecipazioni in titoli del Tesoro. La banca centrale ha ridotto il proprio bilancio di circa 1,5 trilioni di dollari negli ultimi anni, nell'ambito del suo continuo sforzo di inasprire la politica monetaria dopo anni di acquisti di asset su larga scala. Ciò ha eliminato un importante acquirente dal mercato dei titoli del Tesoro, lasciando che gli investitori privati assorbissero gran parte delle nuove emissioni. Secondo Ngarmboonanant, la crescente dipendenza dagli investitori privati ha alterato le dinamiche del mercato del debito. Gli investitori istituzionali come gestori patrimoniali, compagnie assicurative e fondi pensione svolgono ora un ruolo maggiore nell'acquisto di titoli del Tesoro, mentre gli hedge fund hanno più che raddoppiato la loro presenza nell'ultimo decennio.
Questi sviluppi sono stati associati a rendimenti più elevati e a movimenti di mercato più volatili, che a loro volta influenzano i tassi di interesse nell'economia in generale. L'impatto di questi cambiamenti è visibile nei costi di indebitamento per consumatori e imprese. I rendimenti dei titoli del Tesoro fungono da parametro di riferimento per un'ampia gamma di prestiti, inclusi mutui, prestiti studenteschi e finanziamenti alle imprese. Con l'aumento dei rendimenti, anche i costi di indebitamento per famiglie e imprese hanno seguito l'esempio. L'aumento dei tassi ha contribuito a condizioni finanziarie più restrittive e a costi di servizio del debito più elevati in diversi settori. Ngarmboonanant ha inoltre sottolineato che gli interessi pagati dal governo federale sul suo debito hanno ormai superato la spesa per la difesa nazionale. Il Congressional Budget Office ha riferito che le spese per interessi sono tra le componenti in più rapida crescita del bilancio federale, riflettendo sia l'entità del debito sia i tassi più elevati pagati sui titoli di nuova emissione.
La proprietà straniera dei titoli del Tesoro continua a diminuire
Ciò rappresenta una pietra miliare significativa per il bilancio, poiché i costi degli interessi sono diventati una delle principali categorie di spesa federale. Il cambiamento nella proprietà del debito ha implicazioni per la stabilità e il funzionamento del mercato dei titoli del Tesoro statunitensi. I titoli del Tesoro sono da tempo considerati gli asset più sicuri e liquidi al mondo, costituendo la spina dorsale del sistema finanziario globale. La riduzione delle disponibilità ufficiali estere e la crescente presenza di investitori orientati al mercato fanno sì che l'andamento dei prezzi e dei rendimenti dei titoli del Tesoro possa essere più sensibile alle variazioni del sentiment degli investitori e delle condizioni di mercato rispetto ai periodi precedenti. Il Dipartimento del Tesoro continua a emettere ingenti volumi di debito per finanziare le operazioni governative, rifinanziare le obbligazioni in scadenza e far fronte al pagamento degli interessi. La composizione degli acquirenti determina la facilità e l'economicità di questo finanziamento. I detentori stabili e a lungo termine, come le banche centrali, hanno tradizionalmente fornito una fonte costante di domanda.
Al contrario, gli investitori privati in genere ricercano rendimenti più elevati e possono adeguare i propri portafogli più rapidamente in risposta ai cambiamenti del mercato. Le osservazioni di Ngarmboonanant giungono in un momento in cui i responsabili politici e gli economisti stanno prestando molta attenzione alla sostenibilità della politica fiscale statunitense. La combinazione di livelli di indebitamento record e tassi di interesse più elevati ha aumentato il costo del mantenimento del debito nazionale. I dati del Dipartimento del Tesoro mostrano che gli Stati Uniti sono sulla buona strada per spendere oltre mille miliardi di dollari all'anno solo per il pagamento degli interessi, se le tendenze attuali continueranno. Il mercato del Tesoro rimane centrale per la finanza globale, influenzando tutto, dai tassi di cambio ai flussi di capitali verso i mercati emergenti. L'evoluzione della composizione dei detentori di debito sottolinea l'interconnessione dei sistemi finanziari globali e la possibilità che i cambiamenti in un mercato influenzino molti altri.
Il calo della domanda estera altera la struttura finanziaria
Mentre gli Stati Uniti entrano in un altro anno fiscale con un crescente fabbisogno di prestiti, la composizione dei suoi detentori di debito continua a essere oggetto di attenzione da parte di analisti e investitori . Il ruolo in declino dei governi stranieri, la riduzione delle partecipazioni della Federal Reserve e la maggiore partecipazione degli investitori privati rappresentano nel complesso un cambiamento strutturale nel modo in cui gli Stati Uniti finanziano i propri obblighi, un cambiamento che continuerà a plasmare il panorama economico del Paese negli anni a venire. Le implicazioni di questa trasformazione vanno oltre la gestione del debito, influenzando la politica dei tassi di interesse, la flessibilità fiscale e la fiducia degli investitori. Gli economisti osservano che la dipendenza prolungata da investitori guidati dal mercato potrebbe rendere il finanziamento pubblico più sensibile ai cambiamenti del sentiment di mercato e della liquidità globale. Questo modello di proprietà in evoluzione sottolinea la crescente importanza di mantenere la disciplina fiscale per preservare la stabilità e la fiducia nei mercati del credito statunitensi.
L'articolo Il debito degli Stati Uniti supera i 38 trilioni mentre cambia il profilo degli investitori è apparso per la prima volta su Dag Newspaper .